2024年财报发布，四环医药(00460)可谓喜信频传：全年已矣总收益19.01亿元，同比高涨约2.2%，一改此前下落弱势，出现明确事迹拐点。
其中，医好意思板块延续24年上半年的增长趋势，收入高增66.4%，收入占比接近四成，已变成公司新的营收复旧，产物管线和营销网罗加快完善;
翻新药板块取得388.1%的迅猛增速，肿瘤、糖尿病等热点界限多款重磅单品处于密集上市阶段，有望执续孝敬事迹增量。
两伟业务板块的高速增长，标明四环医药向“医好意思+翻新药”双轮驱动策略转型卓有收效。对此，四环医药亦在事迹会上浮现，公司转型策略已取得积极收尾，25年有望已矣盈亏均衡，26年有望进入正面盈利阶段。
从市集层面来看，具备阔绰属性的医好意思行业仍然长坡厚雪，具备强势的持久增长逻辑;在政策红利开释与手艺翻新共振下，港股翻新药板块也已显现出回暖迹象。在“医好意思+翻新药”双重布局初步变成确当下，四环医药行将迎来价值重估的机会。
医好意思板块增长康健 业务界限快速莳植
在医好意思板块，得益于多款产物生意化证据积极及营销策略取得阶段性得手，带动事迹高速增长。论说期内，公司医好意思分部业务收入约7.44亿元，同比增长约65.4%，收入增速在业界处于最初水平;医好意思分部收入占总收入的占比同比大幅高涨15.1个百分比至39.2%，占比接近四成，体现出公司转型策略收效显赫。
收尾现在，通过“自研+BD”双轨策略执续完善产物矩阵，四环医药的医好意思平台渼颜空间已变成遮蔽填充、塑形、光电成就及皮肤管束的60余款产物组合，遮蔽轻医好意思界限的悉数基础类别，鸠合四大核心产物乐提葆、铂安润、黑曜双涉及嘉乐妍变成的协同互补上风，将为后续动须相应打下基础。
据智通财经APP了解，2024年公司共有7款产物获批，其中独家代理的双波射频诊疗仪Sylfirm X赢得三类医疗器械注册证，该产物为公共首个好意思国食物药品管束局(FDA)和国度药监局双获批的双波射频诊疗仪，24年上市后8个月时辰内销售超80台，增速康健，后续有望带动公司医好意思成就板块事迹进一步爆发。
此外，年内四环医药得手续签乐提葆?肉毒毒素的中国独家经销公约，据悉现在公司的肉毒素产物已占据近20%市集份额，将来该产物还将执续孝敬谨慎现款流。
2024年，公司医好意思板块在研管线证据经常，赓续丰富产物储备。其中，自研管线新增了羟基磷灰石、丝素卵白和重组东说念主胶原等新产物，外洋引进方面则与韩国Cellontech公司新增签署胶原卵白要津腔内打针剂CartiZol独家代理公约。收尾2024年底，III类在研管线中已有5个再生微球类产物和8个HA水光或填充类产物已进入注册阶段，将来跟着产物接续上市，将为事迹带来执续的增长动能。
渠说念布局方面，四环医药秉执细腻化运营理念，加码市集进入，提前为后续产物生意化上市奠定基础。
2024年，公司执续长远“直营+代理”的双渠说念模式，代理商团队增至40多家，全遮蔽中国34个省份;在策略调和层面，渼颜空间与近150家医好意思连锁集团以及区域核心单体大机构签署年度调和公约，重心核心病院遮蔽近1200家，较客岁同期增长逾400家。
论说期内，公司积极开拓更多市集，2024年渼颜空间的销售遮蔽新加多了1500多家新拓荒的机构，收尾2025年2月底，累计遮蔽中袖珍医疗好意思容机构已进步6200家。
此外，四环医药加快激动国际化布局，执续拓展医好意思业务领土。公司方面浮现，现在已在好意思国、韩国、香港均设有分公司并打造了具备丰富外洋运营教化的国际化管束团队，部分医好意思产物已在印尼、马来西亚开展注册，2025年公司将重心拓荒巴西等南好意思市集及中东市集。
频年来，跟着医好意思市集展现出个性化、各样化的发展趋势，具备高效、安全和快速复原等特色的轻医好意思正成为阔绰主流。数据娇傲，2023年我国轻医好意思行业市集界限已达到1464亿元，增速为21.04%;掂量到2025年，中国轻医好意思市集界限将糟塌2279亿元，占举座医好意思市集近60%。
有毒吗跟着阔绰者需求的调解推动行业变革，以低创伤、高当然度为核心的非手术轻医好意思市集将成为医好意思行业的主要增量市集之一。而四环医药医好意思板块的收入执续高增，标明公司医好意思产物已赢得市集招供，品牌影响力不断增强。而今跟着医好意思业务界限不断壮大，医好意思板块有望执续带动公司事迹进入良性增长区间。
多款重磅大单品获批 翻新药板块进入成绩期
频年来，国度医保局推行“腾笼换鸟”策略，加快翻新药品的谈判和纳入医保目次，政策利好将为翻新药行业带来前所未有的发展机遇。
2024年，跟着多个翻新药和生物药产物密集获批上市，四环医药的翻新药板块亦迎来成绩期。全年来自翻新药偏激他药品的收益约为5.76亿元，同比高涨约388.1%。
2024年，四环医药新增获批上市翻新药1个，生物肖似药2个，新增获批上市的仿制药制剂达十余个。现在公司聚焦消化、肿瘤、NASH、糖尿病四个紧要疾病诊疗界限，同步激动约30个翻新药及生物药花样进入临床阶段。
在肿瘤翻新药界限，轩竹生物自主研发的ALK禁绝剂1类翻新药XZP-3621已申报上市，适用于间变性淋巴瘤激酶(ALK)阳性的局部晚期或振荡性非小细胞肺癌(NSCLC)患者的诊疗，掂量将在2025年下半年获批上市。
公开信息娇傲，XZP-3621具备多项临床上风，比拟于已上市的同类药物，XZP-3621诊疗ALK阳性局部晚期或振荡性非小细胞肺癌患者的客不雅缓解率更高，安全性更好，且反作用远低于同类竞品，持久使用的安全和耐受性精湛。此外，XZP-3621梗概穿过血脑樊篱，对脑振荡患者具有显赫疗效性。
年内，轩竹生物两款肿瘤翻新药处于IND阶段，其中，XZP-6924是一种灵验的高选拔性USP1禁绝剂，其临床前参议收尾入选了2024年好意思国癌症参议协会(AACR)年会Late-Breaking Research(糟塌性参议)。由于国内尚未有USP1禁绝剂药物上市，XZP-6924有望成为一款“First-in-class”首翻新药，霸占市集空缺。
XZP-7797是一款灵验的、选拔性的、能穿透血脑樊篱的PARP1禁绝剂，比拟于第一代产物，XZP-7797梗概在保执疗效的同期消弱PARP1禁绝筹商的血液学毒性，具备更高的安全性。临床前参议标明，XZP-7797在BRCA1突变体乳腺癌异种移植模子中娇傲出剂量依赖性的快速肿瘤消退，在胰腺癌异种移植模子中也能显赫禁绝肿瘤助长。
此外，行为轩竹生物首款进入生意化的翻新药，安奈拉唑钠正在快速已矣销售放量。安奈拉唑钠是国内首款且独一由中国国内企业自主研发、具有公共常识产权的PPI类翻新药，自23年获批以来公司加快激动市集遮蔽，现在已与进步80家经销商调和，遮蔽超一千家病院，已矣国自省份的一齐遮蔽。
轩竹生物另一款核心产物吡罗西尼是一款接近生意化阶段的同类最好的CDK46禁绝剂，有望成为国内首个单药后线诊疗HR+(激素受体阳性)/HER2-(东说念主表皮助长因子受体2阴性)晚期乳腺癌的CDK46禁绝剂。近期，徐兵河院士团队发表在《Cancer Communications》的 BRIGHT-1 参议数据娇傲，吡罗西尼在 HR+/HER2 - 晚期乳腺癌后线诊疗中展现“双优”数据，已矣了疗效与安全性的双重糟塌，有望重塑CDK4/6禁绝剂市集款式。
在糖尿病界限，惠升生物的国内首仿药德谷胰岛素打针液(惠优达?)、国内首仿药德谷门冬双胰岛素打针液(惠优加?)的新药上市肯求(New Drug Application，「NDA」)获批，该两款产物是继原研企业诺和诺德之后、国产首个获批上市的生物肖似药，将变成长效、预混胰岛素完满处分决议。
1类翻新药SGLT-2禁绝剂脯氨酸加格列净片(惠优静?)相同于2024年1月获批，是国产第二款获批上市的SGLT-2受体禁绝剂1类翻新药，且比拟于已上市的同类SGLT-2受体禁绝剂产物娇傲出相似致使更优的收尾，为2型糖尿病患者带来新的诊疗选项。
跟着国度卫健委运行“体重管束年”活动，减重赛说念热度执续居高不下。现在公司的司好意思格鲁肽打针液降糖稳妥症现在已完成临床III期磨真金不怕火，处于数据统计分析阶段;减重稳妥症于2024年获批新药临床磨真金不怕火(IND)，并于2025年第1季度完成该稳妥症临床III期入组。此外惠升生物还自主研发了多款GLP-1类翻新药如GLP-1双靶点欢快剂等，将丰富公司在该热点赛说念的持久布局。
跟着翻新药研发进入中后期阶段，四环医药现在研发开支已有所回落，2024年举座参议及拓荒开支约为4.74亿元，同比下落18.0%。将来跟着各重磅翻新药单品上市后产生销售收入，此消彼长之下，将使得事迹快速放大。
而在仿制药板块，尽管受到集采降价及被纳入重心监控目次的影响，业务收入阶段性调整，但仍在2024年已矣10.99亿元的营收和3.57亿元的盈利，保执谨慎发展态势。
据了解，公司方面浮现，现在仿制药板块已接近底部，将来集采中标带来的降价空间不大，且公司独家产物咪达唑仑和非PVC产物将来有望已矣销售放量，也将带来一定事迹利好。
现在，四环医药领有包括近100个在售仿制药产物及近30个在研仿制药的全面丰富产物管线。得益于仿制药业务的持久阐明现款流，公司遥远保管谨慎的财务气象以及鼓胀的现款储备，收尾2024年年末现款及现款等价物加上快乐产物、已典质进款及依期进款共计约39.76亿元。
跟着后续多款产物已矣销售放量及新品接续生意化，公司仿制药业务有望已矣触底回升，中持久仍然看好。
小结
纵不雅四环医药业务布局，翻新药与医好意思均是具备高估值、高成长后劲的向阳行业。现在公司转型收尾显赫，“医好意思+翻新药”双轮驱动策略不断长远，加上短期内多款产物密集上市催化事迹，多厚利好身分将推动公司估值核心不断上移。瞻望将来，四环医药值得市集投资者密切珍视。
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